福斯特投资价值阐发:EVA胶膜营业触底回升新材

 金沙手机娱乐网址     |      2019-04-23 08:43

  公司是光伏EVA胶膜全球龙头,2017年全年EVA胶膜销量达到5.7亿平方米,全球市占率跨越50%。2015年公司延长新材料范畴,2019年感光干膜营业无望送来放量,后续新材料营业推进将持续贡献业绩增量。

  平价上彀鞭策下,高效双玻组件需求快速增加,无望大幅拉动反光率更好的白色EVA 胶膜以及水汽阻隔机能更好的PO 膜需求增加。2017 年年,受EVA 胶膜售价下调以及原材料EVA 树脂跌价影响,公司EVA 胶膜毛利率下降至20.9%。2018 年因为白色EVA 胶膜取PO 膜占比提拔,公司EVA 胶膜均价企稳回升,2018Q3 产物均价同比增幅达到7.0%。

  光伏背板取EVA 胶膜同属光伏封拆材料,下旅客户为各大组件厂商。2017 年,公司完成背板营业大客户导入,销量达到3744 万平方米,同比增加88.9%。我们认为,成本节制取客户资本是背板行业的焦点合作力, 公司通过EVA 胶膜营业堆集优良客户资本取出产办理经验,公司背板营业将受益行业增加实现稳健成长。

  公司正在流涎膜、细密涂布、粘胶方面已构成成熟的手艺平台,依托出产工艺堆集,公司拓展结构进口空间广漠高毛利率感光干膜等新材料。2018年公司感光干膜已构成发卖,2019年感光干膜新减产能投放将贡献业绩增量,FCCL取铝塑膜等新材料营业稳步推进。我们认为新材料营业将成为公司业绩增量主要支持。

  估值取评级:公司做为全球光伏EVA 胶膜绝对龙头,将充实受益行业稳健成长;公司EVA 胶膜产物布局持续优化,盈利能力稳步提拔,我们估计公司2018-2020 年EPS 别离为1.05、1.29、1.61 元,当前股价对应2018-2020 年估值别离为26、21、17 倍,赐与19 年24 倍PE 程度,对应方针价31 元,初次赐与“增持”评级。

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